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海报新闻记者 孙杰 报谈

2026年的光伏中报季，呈现出一幅认贼为子的图景。

一边是主产业链巨头们深陷亏空泥潭——隆基绿能、通威股份、晶科动力、晶澳科技、TCL中环等五家龙头归母净利润共计亏空约177.46亿元；另一边，胶膜龙头福斯特净赚8.42亿元，同比增长近70%；金刚线龙头好意思畅股份净赚3.1亿元，同比增长265.67%。并吞个行业，为何献艺着人大不同的故事？

链主企业“量价双杀”下的集体失血

先看数字。2026年上半年，国内新增光伏装机72.07GW，同比下降66%。装机腰斩的背后，是产业链价钱的全线坍弛——多晶硅考究材料报价跌至32元/kg傍边，较年头下落约四成。

量价双杀之下，巨头们的财报只可用“惨烈”描摹。

隆基绿能上半年营收270.45亿元，同比下降17.58%，归母净利润亏空36.84亿元，亏空同比扩大43.39%。财报线路，仅汇兑损失一项就高达数亿元。

通威股份上半年营收343.57亿元，同比下降15.19%，归母净利润亏空51.19亿元，在头部企业中亏空额居首。集结资信虽保管其AAA评级，但握续亏空的压力辞谢冷落。

晶科动力亏空30.76亿元。晶澳科技亏空26.63亿元。TCL中环上半年营收虽逆势增长6.84%至143.15亿元，归母净利润仍亏空32.04亿元。

据统计，这五家头部企业上半年共计营收约1179.28亿元，归母净利润共计亏空约177.46亿元。

行业出清时的破坏，不仅体当今数字上。上半年，通威股份革职福利加多9704万元，隆基绿能支付革职福利7506万元，TCL中环支付5824万元，仅这三家共计约2.15亿元。

辅材企业为何能“独善其身”？

和主链血雨腥风不同，这条产业链上的辅材和逆变器要领却步地独好。原因安在？在一些业内东谈主士看来，主若是因为这些企业作念对了三点。

第一，避让了“风暴眼”。 主产业链（硅料、硅片、电板、组件）是同质化产能鼓胀的重灾地，居品价钱暴跌径直冲击利润。而辅材企业行为“卖铲东谈主”，唯独光伏还在分娩、电站还在成立，需求就存在刚性。福斯特上半年营收虽下降12.20%至69.88亿元，但归母净利润却大增69.89%至8.42亿元。公司毛利率从上年同期的12.15%升迁至17.05%，净利率从6.08%跃升至12.03%。胶膜龙头的订价权和本钱传导才调，在主链价钱战中反而突显出稀缺价值。

第二，收拢了储能的“第二弧线”。 逆变器企业的逻辑与主链总共不同——它们同期受益于光伏和储能两个赛谈。环球储能需求保管高景气，欧洲户用储能补贴加码、中东工生意储能需求开释、东南亚缺电鼓动离网储能热销。德业股份上半年营收打破百亿，达106.41亿元，同比增长92.23%；归母净利润27.17亿元，同比增长78.53%。其中逆变器业务收入51.32亿元，同比增长94%；储能电板包收入48.94亿元，同比暴增244%。“逆变器+储能电板包”双轮驱动，共计孝顺了公司九成以上的收入。

第三，表情明白带来订价权。 胶膜、金刚线等辅材要领鸠合度高，龙头企业的议价才调远强于主链。福斯特的环球市占率保管在50%以上。金刚线龙头好意思畅股份上半年净利润3.1亿元，同比增长265.67%。

但辅材行业也并非全员幸存。 光伏玻璃因产能严重鼓胀，福莱特上半年归母净利润亏空3.63亿元，同比下降239.04%，由盈转亏，为上市以来首亏。该行业里面相同在分化——能顺价传导本钱的活得滋养，弗成的照样亏空。

不同的生意形状决定了不同的侥幸

在上述业内东谈主士看来，光伏主链巨亏、辅材盈利的冰火表情，本色上源于两种人大不同的生意形状。

该东谈主士以为，主链企业比拼的是界限与本钱，在同质化居品眼前，价钱战是唯独的火器。环球光伏产能约1400GW，远超实践需求约500GW——在这种供需干系下，任何一家企业的加价尝试齐只会丢掉阛阓份额。

而辅材和逆变器企业比拼的是时间壁垒与客户黏性。胶膜需要与组件厂商深度绑定，逆变器需要适配不同国度的电网模范——这些隐性门槛构建了比主链更深的护城河。

更深层的变化在于，储能正在重塑光伏产业的利润分派表情。畴昔，利润鸠合在主链制造要领；如今，逆变器和储能系统正在分走更大的一块蛋糕。德业股份上半年筹谋步履现款流净额高达41.95亿元，同比增长176.72%——现款正在从“制造”流向“系统”。

拐点何时到来？

光伏行业并非莫得移动。海报新闻记者着重到，本年8月，八家多晶硅龙头联签“反内卷”倡议，重叠能耗强制国标与本钱核算通则落地，行业正从“软喊话”转入“本钱红线+能耗硬拘谨”阶段。隆基绿能董事长钟宝申在功绩评释会上暗示：“跟着国度'反内卷'计谋的握续落地，行业链居品价钱有望企稳回升，最费劲的时分已流程去，公司后续筹谋景色有望逐渐改善。”

TCL中环上半年同比减亏24.47%，天合光能上半年归母净利润亏空2.70亿元，较上年同期的29.18亿元大幅减亏90.75%。这些信号标明，部分企业正在穿越周期底部。

但对主链企业而言，着实的训练简略才刚刚运转。当“反内卷”计谋鼓动逾期产能出清，谁能在价钱战中活下来，谁又能从“制造者”转型为“动力经管决策提供商”——这将是决定下一个周期谁能笑到临了的关节。

而关于辅材和逆变器企业而言，高利润也意味着更多竞争者涌入。光伏玻璃的教会就在目下——莫得哪个要领能恒久走避产能鼓胀的章程。

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